Почему индекс доминирования биткоина обманчив

Представляем Вам наш перевод интересной статьи разработчика и предпринимателя Джимми Сонга. В статье описаны аргументы и опровержение правдивости такой популярной метрики как индекс доминирования биткоина.

В то время как продолжаются дебаты о масштабировании биткоина, в последнее время появились предположения о том, что биткоин вовсе может потерять свое превосходство над другими монетами и в конечном счете другие криптовалюты займут его место. В этой статье я стремлюсь показать, что индекс доминирования биткоина по своей сути обманчив и почему на самом деле нет никакого кризиса в биткоине, как многие пытаются нас в этом уверить.

Аргумент

Индекс доминирования биткоина был составлен несколько лет назад, для того, чтобы точно показать, какую часть всей криптовалютной экономики занимает только биткоин. Последние годы индекс доминирования биткоина постепенно падает и многие нашли этот факт удобной причиной в споре о масштабировании сети.

Аргумент выглядит примерно так: биткоин больше не так полезен, так как внутрисетевые комиссии за транзакции стали слишком высоки, поэтому люди стали искать альтернативы биткоину. Из этого следует, что стоимость из биткоина перетекает в другие криптовалюты и это хорошо видно по падающему графику индекса доминирования биткоина. Люди хотят видеть новые функции в криптовалюте и поэтому они переходят на другие монеты, где есть нужные им возможности. Если такая тенденция сохранится, то в конечном счете биткоин будет вытеснен другой криптовалютой, такой как Etherium.

По сути, аргумент основывается на идее, что пользователи хотят сделать действие “Х” с помощью биткоина, но не могут. Поэтому они обращаются к другим монетам, чтобы иметь возможность сделать действие “Х”. Действие “Х” – это может быть покупка кофе, используя форму сети Lightning или создание смарт-контракта, может возможность использования децентрализованных приложений, либо любая возможность из многих, в которых другие монеты предположительно лучше, чем биткоин.

Опровержение

Смысл этого аргумента понятен. Люди разочарованы дебатами о масштабировании биткоина, их не устраивает конфликт мнений, они предпочли бы прогресс. Но давайте взглянем на факты:
Во-первых, сказать что биткоин больше не нужен, потому что в нем высокие комиссии за транзакции, это все равно, что сказать – “Никто больше не ходит в этот ресторан, потому что он слишком переполнен”. Биткоин очень полезен, поэтому люди хотят платить в среднем 0.94 доллара за транзакцию (на момент написания этой статьи), чтобы использовать его. Тот факт, что некоторым людям не нравится платить высокие комиссии, не означает, что все уйдут. Некоторые действительно уйдут, но рынок комиссий самокорректируется. Если уходит достаточное количество людей, комиссия снижается, что делает транзакции в биткоине более привлекательными.
Во-вторых, утверждение о том, что стоимость биткоина перетекает в другие валюты, имело бы смысл, если бы биткоин в настоящее время не был близок к своему историческому максимуму. Рост цены означает, что спрос на биткоин превышает предложение. Единственная причина, по которой вообще есть какие-либо жалобы заключается в том, что биткоин не растет так быстро, как другие молодые монеты. Но при наличии более 500 альткойнов это почти всегда будет верно для какой-нибудь монеты. Это тоже самое, как сказать, что стоимость акций Berkshire Hathaway утекает, а цена при этом растет, потому что другие акции растут еще быстрее. Спрос на биткоин явно рос в прошлом году и смешно это оспаривать из-за более медленного роста относительно других, гораздо более молодых и волатильных криптовалют.

В-третьих, аргумент о том, что пользователи переходят на другие монеты, чтобы воспользоваться их возможностями, на самом деле не подкреплен никакими доказательствами. Сколько пользователей покупают Etherium для того, чтобы иметь достаточно газа для выполнения смарт-контракта, по сравнению с теми, кто даже не знает как использовать холодный кошелек и просто хранит свои балансы на биржах? Сколько пользователей используют функции конфиденциальности Zcash (ответ: немного)? Litecoin недавно получил Segwit и Lightning Network, но сколько людей используют эти возможности по сравнению с людьми, которые покупают LTC в ожидании, что другие люди будут использовать его? Подавляющее большинство спроса на эти монеты является спекулятивным, основанным на ожидании будущего использования. И очень мало на текущем фактическом использовании.

Единственным реальным текущим использованием будет совершение транзакций. И для небольшой части транзакций, подпадающих под эту категорию, возможно, некоторая стоимость перейдет к другим монетам, которые предлагают более низкие комиссии. Средство обмена может быть законной причиной для кого-то перейти на другую монету, но, как я уже говорил ранее, сохранение стоимости является основной причиной, по которой биткоин имеет большую часть своей цены, и, следовательно, этот переход не является значительным оттоком капитализации биткоина.

Кладбище алькойнов

Просто для ясности: спекуляции на будущей полезности – вполне законная форма инвестиций, но давайте не путать спекуляции с текущей полезностью. У спекуляций, как правило, есть довольно большой риск провала и многие из альткойнов имеют большой риск, особенно из-за того, что их характеристики не подходят для рынка в целом.

Приведу лишь пару примеров: в 2013 году альткойн Namecoin в какой-то момент имел рыночную капитализацию около 100 миллионов долларов и считался решением для децентрализованной службы доменных имен. К сожалению, большинство людей обнаружили, что эта идея не так полезна, как предполагалось, и большинство доменов на Namecoin сквотированы, очень немногие люди воспользовались услугой и реально использовали для своих целей домен .bit.

В какой-то момент в 2014 году рыночная капитализация алькойна Auroracoin была близка к 1 миллиарду долларов. Считалось, что это цифровая валюта будет использоваться в Исландии. Но в итоге оказалось, что на рыночную капитализацию в значительной степени повлияла очень низкая ликвидность, и монета быстро опрокинулась, когда на рынок попало больше монет.

Манипулируемая рыночная капитализация

Случай с Auroracoin показывает, что рычночная капитализация многих альткойнов сильно манипулируется. Рассмотрим один из первых манипулируемых альткойнов: Ripple. Создатели премайнили все монеты! То есть они создали все монеты заранее и понемногу выпускают их для публики.
Существует огромное количество зарезервированных монет рипл, так что фактический оборот (то есть сумма, доступная для торговли) остается относительно небольшой. Многие “премайн монеты” делают то же самое, чтобы манипулировать не только ценой, но и своей рыночной капитализацией. На самом деле торгуется лишь небольшая часть монет, в то время как большой резерв находится на стороне их создателей, чтобы поддерживать высокую рыночную капитализацию монет.

В этом нет ничего нового – на фондовом рынке акции, играющие в игры с манипуляциями, обычно становятся лакомыми целями для продавцов. Альткойны, такие как Gnosis, например, разместили только 5% своих монет, поэтому спросите себя, какая часть рыночной капитализации Gnosis в 115 миллионов долларов на момент написания этой статьи реальна?
Если это не сбивает с толку, также учтите, что многие из этих альткойнов на самом деле являются субмонетами Ethereum, и большая часть рыночной капитализации может быть учтена дважды.

Мысленный эксперимент как поднять рыночную капитализацию

Если последний раздел показался вам слишком запутанным, рассмотрите этот мысленный эксперимент. Предположим, завтра я создам новую монету под названием FoolCoin. Я премайню все монеты (100 000 000) и делаю доступным для публики только 10 монет. Возможно, я создам маркетинговую кампанию и даже заставлю достаточно людей захотеть купить монету на бирже Poloniex. Я продаю только 1 монету за 10 долларов. FoolCoin теперь имеет рыночную капитализацию в 1 миллиард долларов. Следующую монету я продаю за 11 долларов, и теперь рыночная капитализация FoolCoin составляет 1,1 миллиарда долларов. Если будет достаточный спрос, я в конечном итоге продам остальные 8 монет по 20 долларов каждая, и тогда рыночная капитализация FoolCoin теперь составит 2 миллиарда долларов.

Я только что увеличил всю рыночную капитализацию криптовалюты на 2 миллиарда долларов и уменьшил при этом доминирование биткоина на несколько процентных пунктов. Но действительно ли я взял что-нибудь из биткоина, кроме, может быть, нескольких сотен долларов?

Сценарий, который я изложил для FoolCoin, даже не предполагает более зловещих манипуляций, таких как фиктивная торговля, памп и дамп и т. д. Даже не прибегая к ним, относительно легко добавить большую рыночную капитализацию к индексу криптовалюты, чтобы сделать биткоин менее доминирующим.

Вывод

Во-первых, биткоин очень здоров. Лучше, чем когда-либо, с точки зрения цены, рыночной капитализации, использования, устойчивости к цензуре и практически всех показателей полезности. Говорить иначе — значит игнорировать рыночные сигналы.

Во-вторых, альткойны сами по себе получают много инвестиций, но это не означает, что люди используют их для их текущей полезности. На самом деле, большая часть роста цен на альткойны выглядит как спекуляция на будущей полезности, а не на текущей.

В-третьих, рыночная капитализация многих альткойнов серьезно манипулируется. Многие из них имеют сверхнизкую ликвидность и на самом деле в них нет столько денег, несмотря на большую рыночную капитализацию. Эти альткойны ничего не отнимают у биткоина, а лишь пампят себя.

Доминация биткоина — это очень грубая метрика, которой, к сожалению, очень легко манипулировать. Недавний энтузиазм в отношении ICO еще больше усугубил манипуляции и продолжает скрывать тот факт, что дела биткоина действительно идут хорошо. Поскольку манипуляция становится все более и более очевидной, есть смысл ожидать, что эта метрика в будущем будет заменена чем-то более полезным.

Ссылка на источник (англ)